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这轮股市行情有啥不一样?——中国股市本色

时间:2019-03-30 12:51

来源:未知作者:admin点击:

  中国股市与改革有关,反映的是改革进程,而目前股市改革显然远远落后于市场发展的现实需求。

  今年以来,股市一改此前半死不活的颓势,开始反弹向上,特别是猪年春节过后,涨势凌厉,3月4日,上证指数时隔近9个月之后,再次站上3000点。从2019年1月3日至3月22日,在仅仅两个多月的时间内,上证指数从2441点上升至3104点,涨幅为27%.

  2018年中国股市是全球表现最差的资本市场之一,全年上证指数从3369点跌至2493点,跌幅达26%,创下2014年11月以来历史新低。

  为此,有券商分析了这次的3000点与以往历次的3000点的不同,认为当前主要估值指标相比以往历次的3000点时,均处于较低的位置。

  即便如此,自3月7日上证指数摸高3129点,半个月内围绕3100点震荡,迟迟难以突破这个高点。由此,市场又站在了多空分歧的时点。

  那么,为什么熊了近四年的股市,在“中国经济将继续引领全球增长”的背景下,突破3100点却如此困难?

  行情上冲扭扭捏捏,从一定意义而言,A股至今都还没有走出2015年来的“股灾”通道,还处在消化“股灾”的过程中。

  沪指自2015年6月5178点的高位,仅用了3个月就暴跌到3000点,跌幅达41%以上,再到2016年1月底下跌到2638点,与2015年最高点相比跌幅更是达49%,几近腰斩。

  经历2015年暴涨暴跌之后,股指一直萎靡不振,甚至在一段时间内为了力保3300点、3400点打起了攻防战,能攀上3500点简直就是“行大运”。

  从年度涨跌幅来看,沪指2015年全年累计上涨9.41%,2016年下跌12.31%,2017年回升6.56%,2018年跌幅高达26%,可以说涨不及跌。

  如果从三年前5178点的最高点算起,到2018年12月28日的2493点,则累计下跌了52%,即严重的负增长。

  与之形成对照的是,在此期间,美国的道琼斯工业平均指数由17619点上涨到23327点,及3月22日的25963点,涨幅分别达32%和47%。

  对于“股灾”延续原因,普遍归结为中美贸易摩擦升级,信用风险频频暴露,股权质押压力陡升,以及金融去杠杆对股市的压制等。

  而这些都是表面原因,根本原因在于有关部门把市场当作博弈对象,试图用“长矛”大战“风车”;把群众(投资者)当作“阿斗”,说着价值投资的话,干着抽血的行径。

  具体而言,就在于A股市场仍然是由政府为主导,政府权力是A股市场配置资源决定性方式。

  如果政府对股市起主导作用,那么股市信用也必然会由政府来确定及担保。在这种情况下,股市的当事人肯定会把市场行为的收益归自己,把市场行为的成本归社会,导致投机严重。

  同样,政府对股市运行起主导作用及用权力来配置资源,这必然会导致市场运行无效率,中小投资者利益难以得到保证。此为其一。

  其二,中国股市依然重融资的功能定位。从中国股市发展的实践看,融资功能被定位为中国股市发展的首要功能,监管部门也多次强调,融资功能是市场发展好坏的首要评判标准。

  从支持国企脱困,到支持中小企业,到支持新经济企业的融资发展,股市扶贫的特殊定位本质上就是逆市场化行为,让股市的融资功能定位得到不断地强化。

  实际上,股市的首要功能应定位于提供公司治理机制改善场所,即改善公司治理的功能应是第一位的。

  功能定位偏差(市场融资VS公司治理),可以说是市场运行机制中诸多问题的根源,也使A股事实上异化为“提款机”和“套现”场所。

  其原因与政府对股市的主导不无关系,权力是市场资源分配的主要方式,这必然让股市成为权力的婢女,按照有关部门的意图进行融资,市场资金流向意向发展的产业及企业,尽管这一定程度上具有合理性,但现实中往往这些企业上市融资的目的不是如何给投资者回报,而是如何能够在市场圈到更多的钱,甚至通过这种融资方式转化成个人掠夺社会财富的工具。

  鉴于中国股市处于伪市场的高峰,有效监管的低谷,不能拿西方股市是经济晴雨表标准来衡量。

  从经济方面看,虽然在媒体舆论中,中国经济风险重重,但现实运行中经济增长数字平稳,中国股市与中国经济形成强烈反差:经济走稳态势持续,股市困顿难破,市场信心明显不足。

  根本上,中国股市与改革有关,反映的是改革进程,而目前股市改革显然远远落后于市场发展的现实需求。

  就资本市场而言,退市制度犹待时日,市场监管对行政监管的替代未有进展;就市场化改革而言,中央权威与行政力量在不断加强,地方政府用“抢人”削弱房地产调控政策,国企混改在联通试点之后鲜有亮点。

  简而言之,股市易跌难涨的终极底牌是政府在布局,即强力主导上市,尽管其动机是好的,不管以前的“救市”、“人造牛市”,还是当下鼓励“价值投资”与新经济,但由于格局太小,只看到一时、一事的利益,难免显得目光短浅,还被问题拖着走。

  由于市场运行掺杂了太多的行政意志,股市往往不能充分按照真正的市场化规则来运行,加上缺乏市场化的供需结构和缺乏市场化的优胜劣汰,再加上监管部门政策波动多而大,还有各种绿色通道和特权利益分配通道,导致A股市场很难真正产生资源的市场化配置,从而市场扭曲,投资者的投资行为也就充满了投机性。

  因为一个不按规则运行的市场环境总是让人们心存忌惮和不安,于是整个市场也就缺乏理性的价值投资理念。

  化解此种状况,唯有在教训中从根底上尊重市场,让监管归位、到位,重塑股市内核。

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